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          1. 前7個月信貸增加16.08萬億元 寬信用進程總體方向不改

            中國人民銀行8月11日發布的數據顯示:7月人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元;前7個月人民幣貸款增加16.08萬億元,同比多增1.67萬億元。7月末,廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元,同比增長10.7%。據初步統計,7月社會融資規模增量為5282億元,較去年同期少2703億元。


            【資料圖】

            分析人士認為,當前宏觀政策調控力度正在加大,信貸低迷現象不會持續;寬信用進程會有波折,但在經濟修復動能明顯轉強之前,總體方向不會改變。政策筑底和經濟蓄力,將驅動后續信用穩定擴張和信貸結構優化,進一步增強經濟穩步回升的動能。我國貨幣政策工具和政策儲備豐富,房地產金融政策下一步調整優化也值得期待。

            單月數據不及預期

            全年金融支持力度不減

            7月,人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元。

            總體來看,7月金融數據不及市場預期,多重因素成為推手。招聯首席研究員董希淼表示,經濟恢復態勢有待鞏固,實體經濟融資需求有待提振;6月人民幣貸款等意外反彈、增長較快,金融機構信貸投放提前沖量,一定程度上構成對7月的“透支”;從季節性因素看,7月是信貸投放“小月”。

            “7月新增信貸超季節性回落?!泵裆y行首席經濟學家溫彬表示,7月新增信貸重回低位,信用擴張的穩定性和可持續性亟待加強。

            7月以來,穩增長政策持續“加碼”。中信證券首席經濟學家明明認為,政策傳導到信貸需求還需要時間。例如,降低存量個人住房貸款利率等政策,未來有可能刺激居民的新增信貸需求。

            從貸款結構看,7月,住戶貸款減少2007億元,其中,短期貸款減少1335億元,中長期貸款減少672億元。企(事)業單位貸款增加2378億元,其中,短期貸款減少3785億元,中長期貸款增加2712億元。

            “企業和居民貸款均同比收縮,居民端壓力加大?!睖乇虮硎?,7月企(事)業單位貸款同比少增。在季節性效應和企業經營依然承壓的情況下,企業短期貸款沖高回落;6月下旬以來,政策繼續支持制造業和基建中長期貸款投放,企業中長期貸款仍有一定支撐,但今年以來首次同比減少。此外,銀行機構存在票據沖量情況。

            關于居民貸款,溫彬分析稱,7月居民旅游出行數據表現較好,但在節日效應消退、服務消費動能放緩等因素影響下,居民短期貸款擴張受限;地產銷售延續偏弱疊加提前還貸壓力,居民中長期貸款需求仍然不足。

            不過,從今年以來的整體數據看,金融對實體經濟的支持力度不減?!扒?個月的新增貸款和社融分別同比多增1.67萬億元和2069億元,反映前7個月金融機構信貸投放較去年同期多增,政策支持力度不減?!惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

            人民幣貸款對社融形成拖累

            據初步統計,7月社會融資規模增量為5282億元,比去年同期少2703億元。

            社融口徑下的人民幣貸款,是導致社融增速下滑的主要因素?!?月新增社融低于市場預期?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示,這主要受當月投向實體經濟的人民幣貸款環比、同比少增拖累。

            明明表示,表外融資表現平穩。企業發債意愿有所回暖,但凈融資多增幅度相對有限;地方債發行進度仍然偏慢,不及去年同期。預計8至9月政府債凈融資將有積極表現。

            7月末,M2余額285.4萬億元,同比增長10.7%,增速分別比6月末和去年同期低0.6個和1.3個百分點。

            7月末M2增速延續回落。周茂華表示,7月是繳稅大月,對居民和企業存款產生了一定影響。王青表示,這主要受信貸投放偏低及去年同期高基數影響。此外,7月M2與M1增速“剪刀差”擴大至今年以來最高,顯示寬貨幣向穩增長傳導不暢。

            全年信貸有望平穩增長

            社融或企穩反彈

            展望未來,王青預計,8月信貸投放會出現較大幅度上揚,同比將大幅多增;三季度信貸投放比去年同期有一定幅度多增。

            一系列穩增長政策在路上。周茂華認為,穩增長政策措施落地,將帶動實體經濟融資需求。同時,通過總量與結構性貨幣政策工具配合,信貸總量有望保持適度增長,信貸結構有望進一步優化。新增社融有望企穩反彈。

            展望下一階段貨幣政策,董希淼認為,我國貨幣政策調整空間較大,政策工具和政策儲備較為豐富,有條件加大實施力度。

            王青表示,在下半年物價水平有望持續處于溫和水平的前景下,降息降準均有一定空間。著眼于為經濟復蘇創造有利的貨幣金融環境,預計三季度將通過適時降準、持續加量續作中期借貸便利(MLF)等方式,及時補充銀行體系中長期流動性,支持銀行加大信貸投放力度。四季度降息有可能提上政策議程,主要目標是引導實體經濟融資成本穩中有降,特別是引導居民房貸利率持續下行,扭轉樓市預期,推動房地產行業盡快實現軟著陸。

            下半年,房地產金融政策“松綁”值得期待。中國人民銀行明確,因城施策精準實施差別化住房信貸政策,繼續引導個人住房貸款利率和首付比例下行,指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率。

            植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平預計,下半年個人住房信貸政策或進一步放松,在現有基礎上,繼續降低門檻、增加交易活性。

            (文章來源:上海證券報)

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